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[理财之窗] 李志林:就股市给刘主席上6节课 IPO加速是A股下跌直接原因

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pzxpy 2017-6-2 22:27:27

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 需要就股市重大问题给刘主席上上课
  本周,限制大小非的新政出台后,四指数仍然收周阴线,周四,在上证50再创新高的情况下,108只股跌停,800只股跌幅超5%,2600只股下跌。周五创业板更是创出了1711点新低。市场悲观绝望情绪到了极点。
  是大小非减持新规不好吗?不是!改善供求关系利好,毕竟是利好。
  是市场刻意割肉做空,让刘主席难堪吗?也不是!毕竟,众多的割肉者亏掉的人民币,而不是橘子皮。
  那么,是什么原因导致股市跌跌不休、市场信心全无呢?
  李志林认为,由于刘主席以往在农行、中行工作期间,主要分工和强项的是监管,临危受命掌管股市。并且在上任的一年里,卓有成效有效,将股灾3.0版2638点拯救了过来,并稳步将股市推进到3300点。但是,因他对股市的业务和症结知之甚少,随后,在一些列重大问题上的指导思想,治市方针、理念,以及监管方法上,出现了严重的偏差,导致了除上证50指数(2475.4636, -20.98, -0.84%)以外的股灾4.0版的发生。
  在此,作为一个大学老师,作为一个资深的投资者,有必要给刘主席上上课。
  1、股市的功能是否只有融资?
  根据金融常识,股市具有四大功能:融资功能、优化资源配置功能、投资功能(价值再发现功能)、经济晴雨表功能。
  但是,到了刘主席那里,股市却变成了只有一个功能——融资功能。
  去年发了242只新股,今年前5个月又发了220只新股。据交易所称,2017年将发行500只新股。据刘主席称,用2、3年时间解决IPO堰塞湖问题。每周五夜里,新股排片表都毫不例外地发布。在发挥融资功能上,刘主席可谓毫不含糊,丝毫不懈怠。
  令人遗憾的是,刘主席上任后,他心目中从来没有股市的另外三个功能。对资源优化配置、购并重组,不仅不予支持,还竭尽打压、扼杀之能事。对美、欧、日、港、台股市天天上涨、屡创历史新高,视而不见,毫无紧迫感。对经济30年来在全球一枝独秀而股市连年熊冠全球、经济晴雨表遭到抹黑,毫无愧疚感,对股市市值大幅缩水、国有资产大幅贬值,以及广大投资者连年亏损累累、财富被腰斩、甚至许多人痛不欲生,毫无同情感。
  刘主席为何不想一想,金融危机的发源地的美国、欧债危机发源地的欧洲各国,甚至破产的希腊、冰岛,为何没有通过大量发新股来拯救危机,哪怕美股在21000点高位都很少发新股,而是让股市大涨几倍、屡创新高、千方百计地维护股市牛市延续,来化解危机,带动经济复苏?中国为什么只知道通过加快新股抽血、来支持实体经济、化解金融风险,而不顾、不惜股市一跌再跌,而结果则是金融风险越来越大,实体经济也没有带动起来、股灾却不断发生?
  难道这不是表明,他把股市的功能扭曲了,缺乏大局观和担当意识,抓了芝麻而丢了西瓜。所以上任仅一年另两个月,就遭到市场广泛的骂声和指责声,是很少见的
  2、加快发新股真的是为实体经济服务吗?
  今年以来,每周发行10只以上的新股,已雷打不动。对此,市场惊呼:这种扩容大跃进速度,不仅让其前七任望尘莫及,而且比之所谓的“10送30的高送转全世界没有”,还要“全世界从来没有”。
  美其名曰:“这是更好地为实体经济服务”。但实际情况又是如何呢?今年前5个月,大小非减持751亿,103家上市公司大股东清仓式减持,大批董监高为了减持而辞职。一大批大小非们,上市才不久,就纷纷卷走了巨资,离开了实体经济。这是对“加快发新股是为实体经济服务”的绝妙讽刺!
  新股以23市盈率发行,1元成本的原始股就获取了20多倍的利润。加上上市后的10来个涨停,以及10送20,甚至10送30,再经爆炒,便使大小股东们的身价暴涨。如果一年发500只新股,等于是造就了几百个10亿以上的富翁和几千个亿万富翁,为福布斯财富排行榜增添了光彩。
  严重的问题在于,在大小股东的构成中,很多都是家族成员(兄弟姐妹、岳父岳母、大舅小姨、公公婆婆),还包括七大姑八大姨。一旦到了解禁期,他们就不问三七二十一,坚决减持兑现,把股市当成了提款机和快速致富的场所,把自己的致富建立在1.16亿股民财富被不断吞噬的基础之上。巨额资金落到了富二代手里,便大肆挥霍,甚至转移民到国外,去置地购房。
  加快发新股的背后是巨量大小非减持,一至三年便暴富。从而加剧了社会的分配不公和两级分化,造成了“中国梦”的变形,破坏了社会的稳定和谐,成了当今社会一个重大的政治问题。
  更为恶劣的是,大量的民营上市公司争相上市,仅1—3年,巨量大小非不计成本的抛售,一茬又一茬地割广大长期被套的中小投资者的“韭菜”,导致了整个市场价值中枢崩溃,致使解禁快20年,但至今都为维护股市稳定做出巨大贡献、没有减持的央企和地方国企的国有股,今年5个月股价普遍被腰斩,国有资产大幅贬值,严重流失。并使国资改革和供给侧改革,陷于将近一年的中断,严重危害了国家利益。请问,这还能说加快发新股能弥补的损失吗?刘主席负得起这个党中央、国务院的重大政策方针受阻的责任吗?
  3、新股加速发行果真与股市下跌无关吗?
  稍有经济和金融常识的人都应该知道的,在商品市场和金融市场,最本质的关系是供求关系。当供不应求时,价格就会上涨;当供大于求时,价格就会下跌。
  就以快速发新股为例,每周10家,每月40家,一年就是500家,占到了股市总量的六分之一,这显然是超过了正常的扩容速度的大跃进做法,与“唯GDP速度“论,毫无二致。
  仅27年历史的新兴中国股市,股票数量便达到了3300多家,而具有200年历史的美国股市,至今只有3600家。何况,美国的人均GDP是中国的5倍以上,美国股市的机构投资者占总市值的70%以上,而中国股市的机构投资者只占12%。这种扩容过速,显然超越了中国现阶段的客观条件,违背了经济金融规律。目前的股市,便是遭到了扩容大跃进必然的报复。
  再说发行新股的结构:首发时,中小盘股的流通股与总股本是25%∶75%,大盘股是10%∶90%,看起来,每周、每月新股的融资额并不大,但是一上市,因盘子小就遭到了市场的爆炒,连续10涨停板以上。1--3年后,另75%——90%的大小非的股份,便以首发10倍以上的价格,抛向市场,股市怎么能不跌?
  无论是从投资者对新股首发和日后大小非减持的恐惧心理,还是市场遭到的实实在在的抛压来看,新股加速扩容,是股市下跌的直接导因。
  但是,令人不可思议的是,对新股发行过快,扩容大跃进超越了市场的承受力,超越了市场的存量资金的承受度,从而导致股市下跌这么一个浅显的道理,从刘主席,到权威媒体,竟然一而再、再而三地断然予以否认,一再宣称新股发行加速与股市下跌无关,不禁让人想起极左年代的那首“就是好,就是好,就是好“的歌,未免辱没了人们的智商,让人啼笑皆非!
  4、资本市场发展的重点是什么?
  刘主席,包括历届证监会主席,都把资本市场发展的重点放在IPO上。在每年底的总结报告中,谈到“发展”时,就例举IPO家数有多少,融资额有多少,以此作为自己向上级汇报的政绩。而闭口不谈当年四大指数跌多少、市值缩水了多少。
  正是在这个“发展的重点”上,历届证监会主席都犯了方向性的错误!
  其实,资本市场发展的重点,最基本、最核心的功能,不是IPO,而是购并重组。
  我们当然反对虚假的购并重组,更反对操纵市场的购并重组,反对内幕交易的资产重组,
  但是,推动合理有序的、透明的、高效的购并重组,确实是资本市场的生命所在。
  中国要建立现代金融,离不开资本市场的发展。资本市场要发展,就离不开购并重组。一旦购并重组被遏制,现代金融最重要的功能——优化资源配置、风险配置、价值再发现、财富管理、资产证券化、民间资本的流动等,就无法进行。这样的资本市场,就必然成为一个死市。
  刘主席的最大失误就在于:殚精竭虑、一门心思地加快IPO,千方百计、不遗余力地遏制购并重组,去年还颁布了新的《重大资产重组的规定》,便是一个阻扰、刁难、遏制购并重组的错误文件。诸如购买资产不能超过原净资产的100%,严禁跨界购并等。这等于反对企业结构调整、转型升级。还因为有一些投机机构充当了举牌的“野蛮人”,就把全球股市司空见惯的举牌收购废了。把机构投资者中的财务投资者、财富管理者、购并重组者、合理价格的推动者,都一股脑儿地赶出了资本市场。
  当着全世界股市最有活力、最有魅力、对投资者和新增资金最有吸引力、对提升上市公司业绩最有推动力和效力的购并重组,在中国股市销声匿迹了。目前,广大投资者都视国资改革股、资产重组股为“忽悠式重组”的妖魔,凡是公布重组方案复牌,便什么题材都不管用,什么故事都没人听,一概抛售、连续跌停,便意味着,在监管层对购并重组的错误导向下,中国资本市场已“死”了!
  5、靠上证50指数能粉饰太平吗?
  也许刘主席为了证明自己上任后拯救股灾,稳定股市的成绩,以为只要靠国家队集中攻打指数权重最大的五大行(工、农、中、建、招),三大保险(平安、人寿、新华),两桶油(中石油、中石化),以及贵州茅台(447.310, -1.97, -0.44%),将上证50指数创出新高,就可使上证指数在站3100点之上,高于上任时的2860点、8.5%,就可以装点门面、粉饰太平,向上交差。
  但是,请别忘了,深成指从10162点——9794点,跌幅3.7%;中小板从10703点——10524点,跌幅1.7%;创业板从2211点——1745点,跌幅21.1%。
  请别忘了,至本周四,在2720只有可比性股票中,有1600只股票跌破了2638点时价位,有80多只股票跌破了2013年6月熊市1849点价位,可谓血流成河,惨不忍睹!
  更别忘了,为响应李克强总理“大众创新、万众创业”号召,踊跃投资新兴产业的创业板的广大投资者,今年前5个月,因高送转被扼杀,所持中小创以及主板中的高科技股,普遍跌幅达到惊人的60%——70%。投资国资改革和资产重组的投资者的损失普遍在50%左右。
  这些实际上的股灾4.0版,却被所谓“漂亮的上证50指数”所掩盖了,使党中央和国务院都看不到股市真实的情况。
  更需要纠正的是,从管理层到国家队,到公募基金和其他机构,至今仍然对抱团取暖,打造以周期性产业股为主的“漂亮50指数”沾沾自喜,以为这是从美国股市学来的、先进的价值投资理念。
  但那是邯郸学步,是在美国股市过了时的价值投资理念。当今美国股市领涨的是高科技股,如苹果、亚马逊、思科、特斯拉、谷歌、Facebook、百度、阿里巴巴等,带领了纳指从09年的1265点到如今的6246点,涨幅394%,远远超过传统大盘股为主的道指6490点——21142点、250%的涨幅。中国的国家队和各路机构。为什么不学学这个新理念、新方向、新经验?
  市场强烈的呼声是:上证50指数不能代表中国股市整体,唯有中证500指数,才能代表占中国股市绝大多数的中小盘高科技股和成长股的面貌。试图用行政力量来给创业板“去泡沫”,是违反股市自由交易原则的错误行为。只要代表新兴产业的创业板不能止跌企稳,那么中国股市就难以走出危机。
  甚至可以说,本轮股灾4.0版的发生,是上证50指数猛涨所导致的。
  一二十年股市的实践告诉我们,上证50指数的角色应该是为大盘“搭台”,而主角应该是中小盘高成长股唱戏。包括美国股市的全世界股市都是如此。
  近段时间,中国股市之所以出现崩塌,就是因为出现了结构性的“角色错乱”:上证50指数由搭台的角色,变成了主角唱戏的角色;而中小盘高成长股则从主角唱戏的角色,被赶到台下,并被打倒在地。颇有点极左年代某阶级领导一切,“封资修”全部是“大毒草”的味道。
  角色错位必须纠正,股市才有希望。6、股市沉疴何能治?
  中国股市沉疴已深重,积重已难返。连限制大小非减持的新政都难挽跌势,还有何办法能扭转危机,使中国股市重返慢牛之途?
  我以为:
  第一,杜绝新增大小非。即对未来新股的结构,按照现代企业制度进行治理。将大股东的股权由以往的51%以上,下降到不超过33%,改变一股独大,使之成为名副其实的公众上市公司。大股东多余的股权,部分可协议转让给其他的产业资本或机构投资者,部分按发行价作为流通股发行。这样,就能一劳永逸地防止新的大小非减持的毒瘤产生,存量的大小分减持,按新规办理,才能显示其积极作用。甚至老的大小非不再那么急迫地减持。
  第二,鉴于目前市场广大机构和投资者以及国有股东的财富严重受损,按“两利之中取其大,两害之中取其轻”的原则,将每周发行新股的数量,先由10家减为3—5家,并从严把握新股质量,给股市以休养生息的机会。第三,大幅修改去年颁布的《重大资产重组的规定》,恢复到先前国务院文件所规定的:“除借壳上市外,其他所有的购并重组,一概不需要经过政府部门的审批”,积极鼓励民间资本、各类机构、上市公司、中介进行购并重组,优化资产配置,将之作为提升上市公司质量、激活股市的重要手段。证监会只需加强对购并重组的事中和事后监管即可。
  第四,国家队应终止对上证50指数的刻意炒作、逆势拉升、抱团取暖的不正常行为,恢复其正常的波段运行技术走势。全面充当股市平准基金的角色,把主要精力放在维护中证500指数上。如周五下午,尽管上证50跌了0.84%、沪深300跌了0.32%,但由于中证500指数从5655点上涨到5772点,涨幅超1%,致使上证指数、深成指、中小板、创业板全面翻红,分别涨0.09%、0.66%、0.74%、1.01%,两市个股的涨跌比908∶283、1415∶308,黄线元远远高于白线,恢复“八二现象”,维稳效果反而显著。
  至本周末,大盘指数已经连续5天站在五周均线之上,发出了有空头市场转为多头市场的信号。
  但愿下周国家队能再接再厉,继续维稳中证500指数,通过结构性个股行情,将股市引入慢牛轨道。大盘能逐步去收复3295点见顶以来留下的3189—3196点、3229点——3238点两个跳空缺口。至少先补掉一个。

新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。




6 条回帖
平安使者 2017-6-3 07:14:11
说的在理
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楼主 pzxpy 2017-6-3 07:54:14
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梦之圆 2017-6-3 20:43:28
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楼主 pzxpy 2017-6-4 05:35:14
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龙啸天 2017-6-8 22:13:49
李志林老师比较耿直。
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凄凄切切 2017-8-18 13:13:22
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